基礎(chǔ)化工：營(yíng)收利潤(rùn)雙降——石油和化工板塊2023年業(yè)績(jī)盤(pán)點(diǎn)(中)
2024-05-24 17:03:48
2023年，國(guó)內(nèi)化工市場(chǎng)供過(guò)于求，行業(yè)格局深刻演變，資本市場(chǎng)基礎(chǔ)化工板塊營(yíng)收、利潤(rùn)雙下降，2024年或進(jìn)入修復(fù)階段。
飄紅板塊屈指可數(shù)
開(kāi)源證券指出，2023年統(tǒng)計(jì)的329家基礎(chǔ)化工上市公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19618.43億元，同比下降5.95%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1077.17億元，同比下降43.14%；毛利率、凈利率分別為16.79%、5.49%，同比分別下降3.36%、3.59%；業(yè)績(jī)飄紅板塊屈指可數(shù)。
其中特別值得一提的是，2023年輪胎板塊迎來(lái)歷史少有的大豐收。財(cái)報(bào)顯示，2023年10家輪胎企業(yè)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1349.58億元，凈利潤(rùn)95.57億元，同比分別增長(zhǎng)14.06%和116.86%。10家輪胎上市公司主營(yíng)收入除華誼集團(tuán)只增長(zhǎng)6.14%外，其余全部實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)；除青島雙星繼續(xù)虧損外，玲瓏輪胎等9家公司全部實(shí)現(xiàn)盈利。
數(shù)據(jù)顯示，2023年國(guó)內(nèi)橡膠輪胎外胎產(chǎn)量9.9億條，同比增長(zhǎng)15.5%；出口6.2億條，同比增長(zhǎng)11.6%，輪胎消費(fèi)需求回升明顯。
日用化工板塊表現(xiàn)也較為搶眼。2023年，20家日用化工上市公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入604.74億元，同比下降8.58%；凈利潤(rùn)58.15億元，同比增長(zhǎng)55.48%。
盈利能力多數(shù)下滑
2023年，基礎(chǔ)化工板塊整體面臨較大的下行壓力，但因?yàn)榛ば袠I(yè)所涉及的領(lǐng)域較多，很多細(xì)分子行業(yè)分處不同賽道，因此會(huì)存在一定的差異性。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在經(jīng)歷了2021年周期上行推動(dòng)量?jī)r(jià)齊升帶來(lái)的快速增長(zhǎng)后，許多化工企業(yè)開(kāi)啟了大擴(kuò)張模式，部分細(xì)分子行業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)供過(guò)于求，從而導(dǎo)致板塊盈利能力下滑。從各細(xì)分子行業(yè)來(lái)看，業(yè)績(jī)下滑顯著的細(xì)分領(lǐng)域有農(nóng)藥、化肥、氟化工、有機(jī)硅、民爆制品業(yè)等。
2023年，受宏觀經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)供需變化影響，農(nóng)藥行業(yè)整體低迷，多數(shù)企業(yè)效益處于三年以來(lái)低水平。年報(bào)顯示，32家農(nóng)藥上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1618.91億元，同比下降18.35%；凈利潤(rùn)43.71億元，同比下降73.05%。統(tǒng)計(jì)的25家上市肥企共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3126.31億元，同比下降11.00%；凈利潤(rùn)259.16億元，同比下降50.83%，其中超60%的企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比下滑，超80%的企業(yè)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)同比下滑，僅芭田股份、史丹利、柳化股份3家企業(yè)營(yíng)業(yè)收入和歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)同比均上漲。統(tǒng)計(jì)的24家氟化工企業(yè)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1747.72億元，同比下降11.99%；凈利潤(rùn)100.98億元，同比下降67.20%。13家民爆制品企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收683.76億元，同比增長(zhǎng)7.30%；凈利潤(rùn)37.43億元，同比大幅下降40.20%。
據(jù)百川盈孚及Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年，主要化工產(chǎn)品價(jià)格價(jià)差同比下跌為主。進(jìn)入四季度以來(lái)，受需求復(fù)蘇以及成本支撐，化工產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比有所改善。截至2023年底，主要化工產(chǎn)品第四季度平均價(jià)格環(huán)比上漲、持平和下跌產(chǎn)品數(shù)量占比分別為45%、1%和54%。
周期有望震蕩向上
2023年，化工行業(yè)景氣觸底，生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)底部震蕩。展望2024年，能源價(jià)格仍將維持在中樞以上，供給端壓力雖有釋放，但行業(yè)自發(fā)優(yōu)勝略汰，化工生產(chǎn)價(jià)格有望持續(xù)修復(fù)，周期有望震蕩向上。
供給方面，從國(guó)內(nèi)看，本輪自2022年以來(lái)的化工擴(kuò)產(chǎn)周期進(jìn)入尾聲。隨著《政府工作報(bào)告》再設(shè)單位GDP能耗降低具體目標(biāo)，新“國(guó)九條”出臺(tái)引領(lǐng)高質(zhì)量發(fā)展，化工行業(yè)或迎新一輪供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，國(guó)內(nèi)供給側(cè)邊際有望大幅改善。從全球看，我國(guó)化工品全球市占率穩(wěn)步提升，化工作為長(zhǎng)鏈條行業(yè)，產(chǎn)能轉(zhuǎn)移并未發(fā)生，且由于海外化工裝置受高油價(jià)等因素影響陸續(xù)有裝置退出，中國(guó)化工產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提升。
需求方面，2024年以來(lái)全球主要經(jīng)濟(jì)體采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)重返擴(kuò)張區(qū)間，經(jīng)濟(jì)景氣水平穩(wěn)步回升，國(guó)內(nèi)化工行業(yè)出口交貨值同比增長(zhǎng)，全球補(bǔ)庫(kù)需求漸啟。
光大證券表示，輪胎行業(yè)基于海外企業(yè)降本和消費(fèi)降級(jí)需求的推動(dòng)，中國(guó)輪胎出口性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)凸顯，給中國(guó)輪胎帶來(lái)新的出口機(jī)會(huì)。其次，全球輪胎市場(chǎng)是萬(wàn)億級(jí)賽道，國(guó)內(nèi)部分輪胎企業(yè)已在海內(nèi)外占據(jù)一定份額，隨著海運(yùn)周期恢復(fù)政策、海外經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存接近去化完畢。
氟化工板塊方面，自2024年起，三代制冷劑供給進(jìn)入“定額+持續(xù)削減”階段，同時(shí)二代制冷劑加速削減，四代制冷劑因?yàn)閷?zhuān)利問(wèn)題價(jià)格居高不下難以替代，制冷劑供給端持續(xù)縮減。隨著熱泵、冷鏈?zhǔn)袌?chǎng)發(fā)展以及空調(diào)存量市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)張，疊加?xùn)|南亞國(guó)家制冷劑需求增長(zhǎng)，未來(lái)制冷劑市場(chǎng)供需缺口將會(huì)持續(xù)擴(kuò)大，其價(jià)格穩(wěn)定上漲，利好制冷劑上市公司。
磷化工板塊方面，我國(guó)相繼發(fā)布了一系列與磷化工行業(yè)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策，為磷化工行業(yè)發(fā)展提供了明確、廣闊的市場(chǎng)前景，為企業(yè)發(fā)展提供了良好的外部環(huán)境。業(yè)內(nèi)人士也看好磷化工板塊。
鈦白粉板塊景氣也將有所復(fù)蘇。今年以來(lái)，受?chē)?guó)內(nèi)需求弱修復(fù)以及海外需求持續(xù)旺盛的影響，鈦白粉企業(yè)出口訂單維持高位，疊加鈦礦價(jià)格持續(xù)上調(diào)，成本端有較強(qiáng)支撐，我國(guó)鈦白粉累計(jì)漲價(jià)超過(guò)1000元/噸。
碳纖維板塊，《通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用實(shí)施方案(2024—2030年)》在推動(dòng)低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，也將帶動(dòng)碳纖維行業(yè)的發(fā)展。（羅阿華）
轉(zhuǎn)自：中國(guó)化工報(bào)
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